美银Hartnett:2024年最好的交易是美债、黄金和美股滞涨股,下注美国衰 ...

发布网友 发布时间：2024-09-15 03:09

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热心网友 时间：2024-10-04 08:02

本月早些时候，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett预测，美债将是2024年上半年表现最好的资产。此预测随即得到市场响应，美债收益率经历了一波反弹。这背后，Hartnett再次强调了美债在2024年表现优异的原因。

美债之所以能成为最佳投资选择，原因在于当前的收益率水平为美债提供了与股票相似的回报机会。Hartnett表示，由于债券的凸性，如果收益率下降100个基点，基准债券投资组合的回报率将高达13%，而收益率上涨100个基点仅会导致-0.2%的下跌。这使得美债在收益率变化时，更容易实现“小赔大赚”的局面。

Hartnett通过计算得出，美债混合基准投资组合收益率为6.8%，高收益投资组合收益率为9.3%。若明年债券收益率下降100个基点，基准投资组合回报率可达13%，而高收益投资组合回报率将达17%；若明年债券收益率上涨100个基点，基准投资组合回报率将下降至-0.2%，高收益投资组合回报率则为1.3%。这充分展示了债券凸性的优势。

债券凸性是衡量债券价格与利率之间非线性关系的一种方式。它与债券久期相关，表示为价格对利率的二阶导数，即价格-收益率曲线的弯曲程度。一般来说，债券的剩余期限越长，久期和凸性都越大，价格波动也越大。但随着凸性的增加，债券实现“小赔大赚”的能力也会更强。

Hartnett进一步分析了美债收益率保持在5%的“底线”情况。他指出，投资者正大量涌入现金，对美债、黄金和美股滞涨股保持高度关注。然而，经济衰退以及美联储降息才是推动投资者“卖出现金”、点燃新的多头情绪的关键因素。

目前看来，美国经济尚未出现衰退迹象，市场冲击也尚未明显显现。Hartnett强调，美国国债收益率维持在5%的关键水平，这得益于非农就业平稳、油价未持续飙升，以及美联储积极呼吁降低收益率。他认为，只要美债收益率保持在5%以下，标普500指数短期内有望保持在4200点以上。

然而，Hartnett预测四季度标普500指数将跌破4200大关，市场将面临“美元下跌，收益率上升”局面，油价可能突破100美元/桶，信贷紧缩迹象导致小企业失业率上升。这将促使美债、黄金和美股滞涨股迎来周期性牛市，失业率上升和债券收益率下降将成为金价上涨和股市上涨的必要条件。

Hartnett指出，虽然2020年代通胀率较高，但收益率可能需要更高以约束举债，货币价格上涨会降低各资产类别的长期预期回报。在这样的背景下，2024年的经济衰退将为美债、黄金和美股滞涨股带来周期性牛市机会，失业率上升和债券收益率下降是推动金价上涨和股市上涨的关键因素。

热心网友 时间：2024-10-04 08:11

本月早些时候，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett预测，美债将是2024年上半年表现最好的资产。此预测随即得到市场响应，美债收益率经历了一波反弹。这背后，Hartnett再次强调了美债在2024年表现优异的原因。

美债之所以能成为最佳投资选择，原因在于当前的收益率水平为美债提供了与股票相似的回报机会。Hartnett表示，由于债券的凸性，如果收益率下降100个基点，基准债券投资组合的回报率将高达13%，而收益率上涨100个基点仅会导致-0.2%的下跌。这使得美债在收益率变化时，更容易实现“小赔大赚”的局面。

Hartnett通过计算得出，美债混合基准投资组合收益率为6.8%，高收益投资组合收益率为9.3%。若明年债券收益率下降100个基点，基准投资组合回报率可达13%，而高收益投资组合回报率将达17%；若明年债券收益率上涨100个基点，基准投资组合回报率将下降至-0.2%，高收益投资组合回报率则为1.3%。这充分展示了债券凸性的优势。

债券凸性是衡量债券价格与利率之间非线性关系的一种方式。它与债券久期相关，表示为价格对利率的二阶导数，即价格-收益率曲线的弯曲程度。一般来说，债券的剩余期限越长，久期和凸性都越大，价格波动也越大。但随着凸性的增加，债券实现“小赔大赚”的能力也会更强。

Hartnett进一步分析了美债收益率保持在5%的“底线”情况。他指出，投资者正大量涌入现金，对美债、黄金和美股滞涨股保持高度关注。然而，经济衰退以及美联储降息才是推动投资者“卖出现金”、点燃新的多头情绪的关键因素。

目前看来，美国经济尚未出现衰退迹象，市场冲击也尚未明显显现。Hartnett强调，美国国债收益率维持在5%的关键水平，这得益于非农就业平稳、油价未持续飙升，以及美联储积极呼吁降低收益率。他认为，只要美债收益率保持在5%以下，标普500指数短期内有望保持在4200点以上。

然而，Hartnett预测四季度标普500指数将跌破4200大关，市场将面临“美元下跌，收益率上升”局面，油价可能突破100美元/桶，信贷紧缩迹象导致小企业失业率上升。这将促使美债、黄金和美股滞涨股迎来周期性牛市，失业率上升和债券收益率下降将成为金价上涨和股市上涨的必要条件。

Hartnett指出，虽然2020年代通胀率较高，但收益率可能需要更高以约束举债，货币价格上涨会降低各资产类别的长期预期回报。在这样的背景下，2024年的经济衰退将为美债、黄金和美股滞涨股带来周期性牛市机会，失业率上升和债券收益率下降是推动金价上涨和股市上涨的关键因素。